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食品饮料行业周报:看好消费复苏把握四条主线

  股名称相关涨跌幅得利斯研报资金流10.02%青海春天研报资金流9.99%安记食品研报资金流9.96%华统股份研报资金流7.36%点击查看全部

  入名称相关净流入(万)双汇发展研报资金流14786.15得利斯研报资金流9932.25洽洽食品研报资金流8187.89涪陵榨菜研报资金流7398.01点击查看全部

  行业新闻:1)统计局:2021年全国居民人均食品烟酒消费支出7178元(+12.2%),占人均消费支出29.8%。3月,全国居民消费价格同比上涨1.5%,食品烟酒类价格同比下降0.3%;2)金沙县:计划投资白酒产业项目14个,166.2亿元。2022Q1规上白酒企业预计实现成品酒产量4千吨,预计产值10.9亿元(+72.2%)。

  公司新闻:1)贵州茅台:i茅台上线腾讯微信平台、新浪微博,保健酒业拟转让白金酒40%股权;2)五粮液:高质量倍增工程一期项目于9日开工,总投资200亿,规划用地3250亩;3)水井坊:52新一代井台建议零售价808元、38建议零售价768元;4)舍得酒业:重庆战役一期开拓良好,二期进行重点部署。

  贵州茅台:i茅台运行良好。1)每日投放的四款产品总量稳定在2.5-2.6万瓶之间,近期呈逐渐减少的趋势。3月31日是i茅台试运行首日,其产品投放量最大,为26328瓶,清明假期后两天投放量处于低值,分别为25065瓶、25007瓶。2)在i茅台试运行第一天,贵州茅台酒(珍品)、500ml贵州茅台酒(壬寅虎年)、375ml*2(壬寅虎年)分别投放3526瓶、8934瓶、376瓶。唯一的酱香系列酒产品茅台1935投放量最大,为13492瓶,超过前三款产品的总和。3)4月1日-2日,500ml贵州茅台酒(壬寅虎年)投放量分别为13468瓶、14715瓶;3月31日—4月12日总投放量为149196瓶,在四款产品中位居第一。

  今世缘:公司2021年营收64.06亿元,同增25.12%;归母净利润20.29亿元,同增29.50%;扣非净利润20.33亿元,同增30.50%。2022年规划:2022年营收目标75亿元-80亿元,即营收增速17%-25%;净利润目标22.5亿元-23.5亿元,即净利润增速11%-16%。公司白酒营收63.69亿元(同增25%),销量3.20万吨(同增1%),对应吨价为19.9万元/吨(同增24%),价贡献大于量。公司已于2021年11月26日完成回购,股权激励方案有望2022年上半年加快落地。未来公司三大看点:第一,V系列未来十年百亿目标,V3和竞品M6+提前卡位600-700元价格带;第二,苏南地区十四五规划预计近40亿,未来增长空间较大;第三,十四五规划省外占比20%以上,省外扩张是公司打开天花板上行的必选题。

  山西汾酒:公司2021年营收199.71亿元(+42.75%),归母净利润53.14亿元(+72.56%)。2022Q1营业总收入105亿元左右,同增43%左右;预计归母净利润37亿元左右,同增70%左右,净利率为35.2%(同增5.4pct),一季度如期开门红。主要有以下几个原因:1)系公司围绕“四个专注”“四个坚持”积极开展工作。2)一季度公司灵活调整营销政策,多措并举,青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长,顺利实现“开门红。我们认为公司青花30及以上产品营收增速超40%,继续优化产品结构。我们认为公司未来五大看点:1)构建2+2品牌,汾酒和竹叶青核心驱动公司发展,杏花村品牌和系列品牌是有益补充。2)以竹叶青为核心的大健康产业平台。3)“抓两头强腰部”产品策略下青花系列持续拉升公司品牌力。4)区域扩张实施“1357”全国化布局,逐步搭建起31个省区+10个直属管理区营销组织架构。5)随着公司布局逐步完成,产品结构优化叠加全国化布局深化,规模效应下公司净利率有望从目前的20%以上提升至未来的30%以上。

  海天味业:2022年疫情持续多点频发,公司采取以下措施降低疫情和其他外部影响:1)餐饮渠道销售面临压力和挑战,目前通过加快居民端渠道扩展以及线上和特通渠道突破,弥补餐饮销量损失。海天将加快销售转型,努力实现双位数增长目标。2)通过扩充新零售团队、加快布局专业网络渠道、加强与美团等平台合作等方式降低社区团购影响。品类有序扩张,醋和料酒将作为公司第四、五大品类。“三五规划”结束后,料酒争取做到行业第一,食醋进入行业前三。公司将加大产品创新,不断推出新品占领市场。针对新品,公司目前已经在组织架构层面进行调整,成立专门机构进行整合。全年销售费用率有望保持稳定,我们预计将保持在5%-6%。考虑今年疫情影响,我们认为公司全年营收和利润增速目标双12%有望完成。

  洽洽食品:2021年营收59.85亿元(同增13%),归母净利润9.29亿元(同增15%),扣非净利润7.99亿元(同增16%)。其中2021Q4营收21.03亿元(同增28%),归母净利润3.34亿元(同增21%)。品牌端:公司继续强化坚果和瓜子营养健康的宣传和普及工作,定位坚果为日常营养必需品,加大洽洽“质造”的优势宣传,打造坚果专家的品牌认知。产品端:总部、事业部和业务单元(BU)继续围绕战略目标和经营计划,聚焦坚果休闲食品,聚焦主航道品类,遵循“数一数二”的原则,占据市场领导地位;打造“葵珍”葵花籽高端第一品牌,抢占市场份额;打造经典红袋和蓝袋系列新产品,不断进行风味化延伸,推出藤椒瓜子、海瓜子、陈皮瓜子等新风味,强化国葵产品核心竞争力。渠道端:公司加速推进渠道精耕,线上渠道、新渠道等同步拓展,实现全渠道发展。

  盐津铺子:一季度线上线下产品整体销售情况正常。1)公司2021年启动的转型升级,已经实现聚焦核心品类、向全渠道转型、精耕华中华南重点拓展西南华东。线上线下协同主推新品和爆品,是公司品牌推广的重要渠道。2)公司通过加大研发力度、聚焦智能化生产、积极开展自动化改造、寻求与供应商形成长期战略合作缓解疫情影响。3)公司聚焦深海零食、辣卤零食、休闲烘焙点心、薯片、果干等五大品类,向全渠道覆盖。4)供应链整体综合能力得到较大提高,产品力和性价比得到提升,有利于公司渠道下沉和区域拓展,目前暂无价格调整计划。5)定量装推广聚焦于渠道铺市,优先做定量装渠道品牌;集中在16个省份的BC类小店以及连锁便利店经营,大店暂未全面进场。

  仙乐健康:2022年业绩在2019年基础上增长70%,27亿目标有望实现。1-2月订单不足导致固定成本上涨,3月业绩出现反弹,二季度整体趋势良好。公司中期目标是确立核心市场龙头地位。通过“一个战略闭环,四个战略支柱”,即全球洞察、产品创新、全球供应链、国际化市场。1)营销策略是聚焦主业、扩展新域、下游延伸;供应链策略是建立“卓越供应链“;研发创新为借助中国工程师红利、全球3D研发布局,确保中期目标达成;组织变革为建立“以客户为导向”的自驱型组织。2)2022年聚焦3+1核心剂型(3个剂型作为竞争优势,1是益生菌),巩固大客户策略;中国:招聘互联网BD总监,拓展电商及新锐客户;美洲:基于植物胶2.0优势,推动产品升级;欧洲:组建欧洲大客户团队,实现区域突破。

  我们认为本轮疫情动态清零有望加速,消费有望加快迎来复苏,主要有以下几个原因:1)本周4月13日国务院召开国常会,会上明确部署促进消费的政策举措,助力稳定经济基本盘和保障改善民生。其中明确表示抓紧把已出台的餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业纾困政策落实到位,鼓励地方加大帮扶力度,稳住更多消费服务市场主体。做好基本消费品保供稳价,保障物流畅通。我们认为政府层面已经做好迎接五一黄金周准备。2)4月以来,已有大连、兰州、苏州、南京及上海临港地区15城松绑购房政策,涉及限购、限贷、限售、公积金贷款、房贷利率等内容。我们认为松绑购房政策,利于促进消费,保障改善民生,加快消费复苏。3)自4月7日以来,上海市新增无症状感染者均为2万多。4月15日-16日两日上海新增无症状感染者均低于2万;上海疫情传播指数RO值从最初的2.7下降至4月16日的1.23,我们认为本轮上海疫情距离被控制已经很近,拐点有望加速来临。

  考虑后疫情时代,消费迎复苏,我们认为食品饮料板块推荐以下四条主线)本轮疫情重灾区在上海地区,我们推荐前期跌幅较大且受到上海地区影响相对较小个股,白酒板块推荐贵州茅台、山西汾酒舍得酒业酒鬼酒今世缘口子窖洋河股份迎驾贡酒古井贡酒伊力特金徽酒,酒行推荐华致酒行,大众品推荐涪陵榨菜洽洽食品伊利股份等。

  2)前期跌幅较大且疫情受损的个股,白酒板块我们推荐五粮液泸州老窖,大众品推荐门店有望逐步恢复的绝味食品良品铺子三只松鼠,具有预制菜属性的安井食品三全食品味知香千味央厨巴比食品,商超有望逐步复苏的盐津铺子甘源食品以及因疫情影响进货的李子园东鹏饮料等。

  3)前期跌幅较大且二季度业绩具有一定确定性的个股,白酒板块我们推荐贵州茅台、山西汾酒五粮液泸州老窖,大众品推荐涪陵榨菜青岛啤酒重庆啤酒海天味业中炬高新千禾味业等。

  4)前期跌幅较大且五一有望受益的个股,白酒板块我们推荐山西汾酒、舍得酒业酒鬼酒洋河股份今世缘古井贡酒口子窖迎驾贡酒伊力特,大众品推荐青岛啤酒重庆啤酒、华润啤酒等。

  疫情波动风险;宏观经济波动风险;推荐公司业绩不及预期的风险;行业竞争风险;食品安全风险;行业政策变动风险;消费税或生产风险;原材料价格波动风险。

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